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Monatsbericht 5 / 2023


Rückblick Mai 2023

- Schwache Zielmärkte (u.a. DAX: -1,7% / MDAX: -4,7%)

- FUNDament Total Return: -2,3% im Mai

- Ausblick: Folgt nach dem Boom der Bust?


Liebe Investorinnen & Investoren,

liebe Interessentinnen & Interessenten,


Unsicherheiten bzgl. der Anhebung der US-Schuldenobergrenze sowie andauernde Abschwächungstendenzen gesamtwirtschaftlicher Frühindikatoren führten im Berichtszeitraum zu rückläufigen Märkten. Der DAX gab um rund 2% nach, der MDAX um knapp 5%. Auch die internationalen Indizes notierten mehrheitlich im Minus. Der FUNDament Total Return reduzierte sich um rund 2,3%. Verkauft wurden im Berichtszeitraum zyklische Werte (Aker BP, Boliden, K+S). Die sehr niedrige Volatilität wurde zum Kauf von weiteren Puts auf den DAX mit unterschiedlichen Laufzeiten und Ausübungskursen genutzt.


Die Anzeichen einer ausgeprägten wirtschaftlichen Abschwächung verdichten sich zunehmend. FEDEX erwartet eine deutliche moderatere Geschäftsentwicklung, der Spezialchemiehersteller Lanxess verglich jüngst in der Telefonkonferenz nach einer überraschender Gewinnwarnung die abrupte Abschwächung der Nachfrage mit der Situation nach der Insolvenz von Lehman. Mit Mayr-Melnhof und Sartorius warnten weitere Unternehmen aus unterschiedlichen Branchen vor Rückgängen bei Umsatz und Ertrag. Gemeinsam haben fast alle den Hinweis auf eine Reduktion der Vorräte bei Kunden, die sich nachteilig auf die Geschäftsentwicklung auswirken. Schwächere Nachfrageentwicklung in Verbindung mit sich intensivierendem Wettbewerb dürfte die Phase der überdurchschnittlich hohen Profitabilität im Zeitverlauf beenden. Wir erwarten entsprechend, dass die Gewinnschätzungen sowohl für 2023 und 2024 deutlich rückläufig sein werden. Sollte sich die derzeit zu beobachtende wirtschaftliche Abwärtsdynamik verschärfen und die Weltwirtschaft in eine globale Rezession abgleiten, könnten die Auswirkungen auf die Gewinnentwicklung der Unternehmen deutlich negativ überraschen. Schließlich liegt die letzte ‚richtige‘ Rezession bereits 15 Jahre zurück.

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