Rückblick April 2023
- Freundliche Zielmärkte (u.a. DAX: +1,9% / MDAX: +0,7%)
- FUNDament Total Return: -2,0% im April
- Ausblick 2023: Liquiditätsrückgang wahrscheinlich
Liebe Investorinnen & Investoren,
liebe Interessentinnen & Interessenten,
im Berichtsmonat entwickelten sich die globalen Aktienmärkte überwiegend positiv. Der DAX konnte um rund 1,9% zulegen, der MDAX um rund 0,7%. Auch die internationalen Indizes notierten überwiegend im Plus. Der FUNDament Total Return gab um rund 2% nach. Negativ beigetragen haben die Absicherungsinstrumente (rd. 0,5%), Okeanis (0,5%) und K+S (0,3%), positiv die beiden Energiewerte Serica (+0,3%) und Deutsche Rohstoff (+0,3%). Energiewerte gehören für uns strukturell unverändert zu den interessantesten Sektoren. Neben dem starken Nachfragewachstum der Emerging und Frontier Markets sowie der jahrelangen Unterinvestition in neue Energievorkommen könnte auch die Etablierung von Künstlicher Intelligenz aufgrund der zu erwartenden zusätzlichen Rechnerleistung signifikant zum globalen Energiehunger beitragen. Unsere Positionierung ist weiter sehr defensiv mit einer leicht negativen Netto-AQ zum Stichtag.
Rückblickend war ein bedeutender Treiber für die positive Entwicklung der Märkte der Abbau des sogenannten Treasury General Accounts, dem „Girokonto“ des US Schatzamtes bei der FED. Dieses wurde im Zuge des Erreichens des Schuldenlimits von nahezu USD 1 Billionen auf derzeit unter USD 100 Mrd. reduziert, was gleichbedeutend ist mit einer enormen Liquiditätsspritze für die Märkte. Eine Einigung zwischen Republikanern und Demokraten vorausgesetzt, könnten kurzfristig Anleihen im Gegenwert von bis zu 750 Mrd. USD zur Erhöhung der Liquidität des TGA emittiert werden. Dies würde die Liquiditätszufuhr der vergangenen Monate zu einem erheblichen Teil umkehren. Verzögert sich eine Einigung, müsste die Regierung die Ausgabenseite an die Einnahmeseite anpassen, z.B. über eine Freistellung von Staatsbediensteten. Je nach Dauer der Maßnahme würde dies das ohnehin schwächelnde Wachstum weiter reduzieren und könnte die Wirtschaft in eine Rezession abgleiten lassen. Vor diesem Hintergrund bewerten wir die derzeitig positive Marktentwicklung als Blow-off Top und gehen von schwächeren Märkten im weiteren Jahresverlauf aus.